德邦缺钱:双线作战的资本困局

7月1日晚间,德邦股份发布公告,截至2022年6月30日,公司已累计回购股份约82万股,占公司总股本的比例为0.0797%,已支付的总金额约为946万元人民币。此举也被市场解读为提振信心的强心针。

曾经被誉为“零担之王”“快运第一品牌”的德邦,从何时起开始自己给自己打强心针?德邦快递面临怎样的竞争?

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一、快递系头部对手

德邦股份(603056)主要业务

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2022年德邦各类业务营业收入占企业营业收入的比例为快递61%、快运36%、其他3%。2021年第一季度,快递营业收入占德邦企业营业收入的比重进一步提高,各类业务营业收入占企业营业收入的比例为快递61.68%、快运35.13%、其他3.19%。从营收比例来看,快递业务已成为德邦的营收主力。

2020年德邦各类型业务收入占比

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资料来源:企业年报

快递市场虽然深陷“价格战”,但受电商市场带动仍保持持续的增长。在这个看似美好的战场上,市场份额已牢牢掌握在几大传统强者手中,作为后来者想要“转战称王”绝非易事。

①市值第七:从八家快递系上市企业总市值来看,德邦股份排在第7位;从近半年季度节点数据来看,除中通快递外,其他7家企业总市值均呈下降趋势。

八家快递系上市公司总市值情况

单位:亿元(人民币)

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资料来源:同花顺

②营收第八:从营业收入来看,2020年八家快递系上市公司中,顺丰实现营业收入1,105.08亿元,其次分别是圆通速递349.07亿元、韵达股份316.63亿元、中通快递219亿元。德邦股份为166.62亿元。

③业务量第八:从业务量市场份额来看, 2020年八家快递系上市公司中,中通快递最高为20.39%,其次分别是韵达股份16.97%、圆通速递15.17%、申通快递10.58%。德邦股份为0.68%。2021年一季度德邦快递实现营业收入45.46亿元,完成快递业务量1.47亿件;业务量市场份额0.67%,较2020年底略有下降。

八家快递系上市公司快递业务情况

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资料来源:企业年报

④申诉率第一:从2021年主要快递企业申诉情况统计来看,作为后来者的德邦快递与其他头部企业相比未见优势,申诉率连续5个月位居上市公司第一位,在4月份是电商件业务规模最大的中通快递的31倍。

2021年主要快递企业分月申诉情况统计表

(单位:申诉件数/百万件快件业务量)

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资料来源:国家邮政局

二、快运江湖的玩家

零担快运是德邦老本行,但在传统零担快递市场上,德邦的竞争环境也不容乐观。虽然,目前德邦在零担快运市场的份额还很大,整个快运市场集中度还比较低,但已有玩家迅速崛起。

①市场争夺:从货运量来看,根据5月6日安能物流向港交所递交的招股书,安能物流2020年货运总量为约1021万吨,市场份额为17.2%。2022年至2020年,其货运总量年均复合增长率31.0%,超出中国整体零担市场同期5.6%的年均复合增长率。2020年百世快运货运量为839万吨,同比增长20.2%。

从营业收入来看,2020年顺丰快运营业收入为185.17亿元,德邦快运营业收入为100.82亿元,安能物流营业收入为70.82亿元,百世快运营业收入51.6亿元。2021年第一季度德邦快运营业收入25.89亿元,较去年同期增长36.96%;2021年第一季度百世快运营业收入11.75亿元,较去年同期增长70.9%。

虽然在快运领域德邦优势显著,但营收方面有顺丰一支独秀,货运量方面有安能物流突破千万,“王冠”早已易主。

②资本加持:壹米滴答成立于2015年,截止目前已完成7轮融资,累计融资金额超过40亿元人民币,在资本的加持下2022年货运量更是突破千万。2021年2月,安能物流获得约3亿美元的投资,也完成了7轮融资,2020年货运量突破千万。

壹米滴答融资情况

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资料来源:公开资料整理

物流是一个资本和劳动双密集的行业,在资本的加持下,企业加快网络布局,同时规模的快速扩张又加剧企业对资本的追逐,以期争夺更大的市场份额。2021年5月份安能物流在港交所递交上市招股书,百世快运也透露最快将于2022年完成上市,顺丰快运、中通快运被传出考虑分拆上市。

③模式竞技:在经营模式上,德邦以直营为主,安能是零担快运加盟制的开创者,壹米滴答以区域联盟起步,把各自独立的省内网络“B网”进一步向外扩张并结合自建,形成全国性快运网络的“A网”,最终形成A、B两网融合的创新商业模式。2019年下半年伊始,壹米滴答A、B、C三网(C网:优速快递)开始全面融合,A、B网络保持货量稳定输出,C网定位大包裹,货量贡献显著。

三家企业网络覆盖情况对比

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资料来源:企业官网、年报、招股说明书

德邦的直营模式,使其对全网络拥有强有力的管控能力;安能的加盟模式,有效地降低了运营成本;壹米滴答在县、乡一级的出货及到货优势明显。

三、阵痛中寻求突围

互联网与产业的深度融合及消费升级地带动下,电商的渗透程度日益提高,商品线上化的广度和深度都在不断延伸,带动了家电、家具、运动器材、卫浴、装修建材等大件商品的网购需求,大件货物的快递化模糊了快递和快运的界限。

曾经的“零担之王”入局快递市场,瞄准了高频电商件中的中、大件商品,即3-60kg。然而,本已白热化的快递市场,已铺全网络布局、攒足市场资源的老牌头部企业也在扩充产品类别。于是,快递化的直营式德邦拓展了加盟模式。

在德邦的传统领域,异军突起的壹米滴答、安能物流等品牌更加精准开拓快运市场,其中,安能物流更是果断砍掉快递业务。2022年在完成D+轮融资后,安能也曾投入快递市场,由于“价格战”等各种原因亏损严重。2022年安能回归快运主业,聚焦带来的是2020年规模效应和全面盈利。

安能物流融资情况

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资料来源:企业招股说明书

对于行业发展来说,“价格战”从来不是一件好事,却成为一种“低成本、高代价”的惯性行为。经过“大小诸侯”的混战,快递业已经处于寡头阶段,“重资产+价格战”的高壁垒限制了后来者的突围。在资本的加持下,“小、散、乱”的快运市场参与者将逐步出清,快运也将步入头部企业的厮杀中,价格战在所难免。想在这种厮杀中获得优势,一是选择提高服务品质的差异化竞争,如快递市场中的顺丰;二是不断降低运营成本,加入价格混战,如快递市场中的通达系企业。而快递化的德邦已逐渐模糊了品牌辨识。

从来“价格战”打的都不仅仅是价格,考验的是包括企业管理能力、运营效率、硬件设施、技术水平、员工素质等在内的综合能力,是能力的考验,也是资本的盛宴。

2021年德邦也显示出资金承压。5月24日,德邦股份发布公告称,为有效实施确定的发展战略,非公开发行股票,募集资金总额为不超过人民币 61400.00 万元,对象为韵达股份的全资子公司,三方共同签署了附条件生效的战略合作协议。此次非公开发行的募集资金将用于德邦的转运中心智能设备升级项目、IT 信息化系统建设项目。

德邦融资情况

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资料来源:企查查

德邦股权结构

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资料来源:企查查

物流业竞争加剧,头部企业合作寻求破局,“壹米滴答+优速” 趋于大件化,“德邦+韵达”更趋于小件化。后疫情时代加速消费线上化,市场未来可期,但德邦能否依托传统优势,既守住老阵地,又做好战略转型后的“新市场”,前景不容乐观。

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