中芯国际再历劫

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原创发布|金角财经

提出者|塞尔达

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中芯国际再一次走向命运。

在疫情演变,外部环境复杂和产业动态瞬息万变的情况下,2022年仍是一个挑战和机遇共存的年份。

2022年初,随着中芯国际正式成立,中国芯片行业迎来了新的发展契机。

在业绩交流会上,公司董事长赵海军表示,受全球经济宏观周期下行影响,半导体市场进入下行周期,企业面临着前所未有的困难和挑战,部分客户出现了一定程度的恐慌情绪,部分产品订单取消或延迟交付等情况,同时由于上游原材料供应紧张、价格大幅上涨以及下游需求疲软导致部分产品价格上涨,这些都增加了企业经营的不确定性,给整个产业链带来了“速冻急停”式的极端反应。

内忧外患加行业周期低迷是中国打破芯片困局最值得期待的问题中芯国际是否能挺过系列困难?

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好成绩单

8月11日晚,中芯国际在港股发布公告显示,二季度营业收入达19.03亿元,较上年同期增加41.13万元,毛利率39.39万元,较上年同期减少30.14万元,净利润5.14亿元,较上年同期相比减少25.9万元。

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中报国际第二季度表现

除营业收入显着提升外,合同负债状况亦反应出中芯国际订单预收款状况较好。

2季度中芯国际合同负债20.76亿,较1季度增加5亿,较去年同期上升1亿。

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第二季度的合同负债比第一季度有显著上升

根据中芯国际2021年报显示,截至2020年底与2021年底的合同负债分别达到12.97亿元与66.7亿元,按照美元汇率进行调整的合同负债则达到1.92亿元与9.85亿元。合同负债是企业在生产经营过程中因支付工程款而形成的债务总额,主要包括应收账款、应付票据以及预付账款等。其中,应收账款是最重要的组成部分之一;其他应收款也同样不容忽视。其中预收货款在合同负债中占有绝大的比重。

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2020至2021年底的合同负债

以中芯国际第二季度合同负债20.76亿元计,这一数字分别为2021年年底2.1倍和2020年底10.8倍。

赵海军对合同负债的大幅度上升指出:

“签了长约预交款后,均被企业视为极有希望成长为行业龙头或目前行业领头羊的客户,长期的合作对企业今后的成长是个良好的运作模式,能锁定将来一部分的价钱及产能,使将来开发产能的风险不大,长约预交款这一部分得到了很好地落实。”

但同时净利润的急剧下降也吸引了人们的眼球。

根据报表显示,净利润逐年下滑的原因如下:

上年同期处置子公司实现收入2.31亿元,第二季度无同类收入;

研发费用从1.43亿元上升到1.87亿元,比上年同期增长31.3亿元;

行政费用由0.51亿美元增加至1.19亿美元,同比增长133%。

中芯国际解释说,以上变化主要是二季度新厂试运营相关成本提高,以及疫情防控成本上升。

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第二季度财务情况

值得一提的是,摊销折旧从上年同期的4.61亿元大幅增加到5.57亿元,比上年同期增加了20.5亿元。

折旧的大幅增加反映了中芯国际近年频繁的扩产决策,这也让投资者对中芯国际再一次充满期待——到2025年之前实现产能翻番。

在早些时候举行的业绩说明会上,一些投资者向中芯国际提出了产能扩张导致折旧压力问题。

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在年初的业绩交流会上,投资者把注意力集中在折旧方面

赵海军就此指出:“2020年后中芯国际折旧额增长很快,今年折旧已突破20亿美元,随后这些资本开支肯定全部转化为折旧。因此,我们折旧增长幅度应该结合我国销售收入增长情况以及毛利承受力情况来考虑,应该避免折旧对企业利润带来大幅波动”。

另外,二季度中芯国际营收、毛利率也稍超指引。

此前公布的数据显示,中芯国际的全年收入指引为环比增幅在1%至3%之间,而公司的整体毛利率则在37%至39%之间,其中,二季度的目标是同比增长3.3%,而公司的整体平均毛利率将达到39.4%左右。

今年第一季度中芯国际的整体表现并不理想,但公司的整体盈利情况较好,这主要得益于其在成本方面的控制,尤其是在原材料采购上比过去有了很大改善。

近5年中芯国际的毛利率多数情况下都低于低芯国际的毛利率,今年头两季的毛利率则是40.0.39元。

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近5年中芯国际的毛利率都不是很好

当然,即便毛利率大幅提升,离芯片巨头们也还有相当大的距离。

台积电要到2022年才能达到这个目标,但根据规划,如果实现这一目标的话,那么,台积电的整体毛利率将从57%提升至五年后的50%左右。

若将毛利率视为产品技术溢价的体现,从中可发现中芯国际与一流芯片企业仍存在差距。

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近5年台积电毛利率一直处于较低水平

从应用分类来看,中芯国际第二季度智能手机营收比重25.1%,较去年同期回落6.2个百分点,智能家居营收比重16.1%,较去年去年同期回落3.8个百分点,消费电子营收比重23.1%,较上年去年同期回落1.3个百分点,其他应用营收比重34.1%,较前年去年同期回落3.7个百分点。

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中芯国际业务分类

针对智能手机与消费电子业务比重下降的问题,中芯国际认为应用领域结构性分化明显,智能手机还处于消化库存阶段,消费电子需求乏力。

赵海军认为,由于宏观周期进入半导体市场下行周期,加上疫情影响下经济面临着双重周期叠加带来的冲击,导致了市场上的恐慌情绪蔓延,同时也增加了市场的不确定性,整个产业链都处于“速冻急停状态”。

在本轮周期中,赵海军预计,到2022年上半年后,全球经济的宏观走势将会回归平稳,尤其是消费端的去库存压力会有所缓解。

近期,记者走访了中芯国际,了解其在芯片代工行业的现状和未来产能扩充计划。

目前来看,在全球范围内,以中芯国际为代表。随着芯片设计产业逐步向海外转移,越来越多的企业选择到国外设立研发机构和生产线,这也导致了本土晶圆代工企业的利润不断下降。中国内地和中国香港今年第二季度贡献收入比重达69.1%,较去年同期增加1%;北美洲,欧洲和亚洲则较去年同期均有所减少。

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董事会风雨飘摇

8月11日晚,中芯国际宣布赵海军辞去执行董事一职,集中精力完成联合首席执行官一职。

10个月前,在任中芯国际董事长兼总裁的蒋尚义和梁孟松分别被任命为执行董事。

随后,赵海军也被任命为中芯国际董事长。

2021年11月11日,”任中芯国际董事长兼总裁”的蒋尚义被任命为公司执行董事兼董事会战略委员会主席,并于当日正式离职。

彼时正值蒋尚义离职一年有余。

中芯国际董事长兼总裁蒋尚义曾说:“希望有更少时间陪伴家人”,这句话道出了蒋尚义与董事会之间存在的巨大意见分歧。

不过,蒋尚义3月份对美国媒体说,进入芯芯芯国际只是一个错误的决定和毕生蠢事。

蒋尚义在半导体领域已经有超过40年的经验,“蒋爸”这个称呼就是最好的证明。

蒋尚义于1997年入主世界最大纯晶圆代工厂台积电负责研发工作,并领导0.25um(μ m)到16nm(nm)FinFET共10个关键节点,让台积电产业地位由技术跟随者成长到技术引领者。

蒋尚义在事业上取得巨大成功的同时,也经历过多次人事动荡。

2020年12月15日中芯国际公告称,公司董事长兼总裁蒋尚义因个人原因辞去二把手职务,由梁孟松接任。

梁孟松于2017年10月离职后,一直担任着晶圆代工业务负责人,直至2017年底,他才被任命为中芯国际技术骨干总经理。

在资本市场上,有很多人都知道,与中芯国际总经理梁孟松关系不错,但却很少有人知道,他曾经是三星的高管,也曾是中芯国际的高管。

中芯国际董事长兼总裁梁孟松和总经理周子学、CEO赵海军等人都表示不会离开公司。

没曾想,十个月过去了,赵海军也因为相同的原因卸任了主任。

2022年3月初,周子学任中芯国际执行董事,现在又兼任高永岗任执行董事。

中芯国际在董事会中的地位和角色发生了很大变化,这对其战略选择产生了重要影响。

在去年的缺芯潮中,由于种种原因,中芯国际放弃了一些先进制程和成熟制程的研发工作,而由技术专家组成的董事会却一直处于“隐身”状态。

当然,中芯国际并未对董事会的动乱事宜做出反应,并且不能预知什么时候能够平息。

然而更大的挑战已经来临。

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外部压力

美国总统拜登于8月8日签署了《芯片法案》(以下简称《芯片法案》),以补贴芯片和科技行业。

《芯片法案》指出,中国是全球最大的半导体市场,但中国不是“受关注的外国实体”,不拥有大规模的半导体产能和成熟制程,也不需要向美国商务部申请批准,而是由美国商务部直接监管。

芯片企业纷纷“选边站’。

美国为何频繁使用出口管制手段?

7月27日,美国芯片设备厂商泛林半导体发布声明称,公司已于近日向美国政府递交申请,要求对其在华技术出口进行限制,包括10纳米和14纳米工艺。

即使中国成为泛林最大的市场并贡献三成以上的总收入,泛林也准备充分按照美国政府上述公告行事。

中芯国际是目前中国大陆唯一一家拥有14纳米工艺的晶圆制造厂。

有人认为与以往实体清单不一样,如果美国推出如此新的管制政策等于是将管制范围由单个企业扩宽至全中国—而在中国从事生产的有关机台也将受到波及。

从芯片的制造来看,从最初的跨节点发展到现在的28纳米和14纳米,再到14纳米和28纳米工艺,所有这些技术都需要在特定的机台上才能实现。

28纳米是当前最先进的成熟制程之一,但由于技术原因,国内只有少数企业能够实现量产,如中芯国际就只能采用28纳米的工艺。

由于长期实行单边管制,韩国和美国对韩国、日本和中国台湾的“供应链闭环”一直保持着高度警惕,而中国大陆则对此持谨慎态度。

供应链闭环在我国半导体产业发展中具有重要意义:一是可以帮助国内企业摆脱对台的依赖,二是可以帮助国内企业从上游到下游进行整合,三是可以帮助国内企业实现从零开始的突破,四是可以帮助国内企业解决从上游到下游所面临的问题,五是可以帮助国内企业增强自身力量。

目前,中国的半导体供应链主要集中在海外,尤其是EDA/光刻机等关键环节。

中国企业想要实现国产化的突破,必须先解决好自有供应链这一段。

作为一名在美国半导体行业工作过多年的从业人员,笔者认为到了2021年5月底之前,中国将完成国产自主可控的40纳米产线的建设任务,并计划用三年时间完成28纳米产线的建设和运营,之后再用五年时间完成全部项目。

他认为,《芯片法案》的实施将对国内企业造成巨大冲击,但也会吸引更多优秀的国外人才。

赵海军辞去董事之日,独立非执行董事William Tudor Brown也同时卸任。

据了解,Brown在2013年担任了中芯国际的独立非执行董事长达9年之久,并担任了Arm的首席营运官一职。

关于Brown为何辞职,人们推测这与“国际分歧”乃至《芯片法案》不无关系。

随着Brown公布卸任社交媒体上的一篇文章,半导体设备公司Lam Research董事Andrew Li点评问:“是不是国际分歧导致了你们脱离中芯国际?”

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图1:半导体产业纵横捭阖

分析表明,受美国《芯片法案》的影响, Brown将不会成为美国企业家中最后一位从中国出走。

中芯国际也不例外。作为中国半导体产业发展的领军企业之一,它不仅是中国本土芯片设计公司中规模最大的一家,也是全球第二大晶圆代工企业。但其经营业绩却差强人意。2020年9月底,美国对其出口限制再延长3个月,累计影响金额超过1100亿元人民币,12月初,美国又将华为列入制裁名单。

现在又要面对美国封锁的压力,又要顶着宏观经济和行业周期双重下行的压力,中芯国际国产芯片的崛起之路将注定更加艰难。

参考资料:。

1、财新的《上任不到一年,蒋尚义离职中村国际》

2、财新《全球半导体拉开军备竞赛,中国突围危中有机》

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