中国电信以“历史最佳姿态”回归A股

中国电信的回归,将大幅提升国内资本市场通信行业的市值,更好助推运营商进入云网融合的新时代。

图片[1]_中国电信以“历史最佳姿态”回归A股_九洲易运_专业的综合物流竞价平台

编者按:本文来自微信公众号IT时报(ID:vittimes),作者:郝俊慧 钱立富,编辑:挨踢妹 ,创业邦经授权转载,图源:摄图网。

3月17日,中国电信正式启动回归A股。

4月28日,证监会网站预披露中国电信招股说明书。

7月22日,中国电信首发上市申请获证监会发审委审核通过。

8月9日,中国电信正式启动申购,发行价为每股4.53元。

……

从宣告到启动申购,仅仅用了4个月左右的时间,中国电信这艘“巨无霸”踩着“风火轮”回归A股,体现出资本市场对此事的积极态度。

今年5月,包括中国电信在内的国内三大运营商在美股退市,如今中国电信火速回归A股,这犹如“关上了一扇小小的窗户”,却“打开了一扇巨大的门”。此次,中国电信最高募资额有望超过540亿元,新股发行数量和募资额都将创下近10年新高,而且成为A股史上第五大IPO。

无论是基础业务发展还是在收入增长、收入结构优化方面,中国电信都表现可圈可点,加之产业数字化进程的不断推动,向未来打开了更大的发展空间。华安证券认为,中国电信是以“历史最佳姿态回归A股”。

中国电信明确,此次所募集的540多亿资金用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目及科技创新研发项目。对于中国电信而言,这是面向未来的投资,提升实力以应对5G时代更多元化、更激烈的竞争态势。

回归A股,中国电信这艘“巨无霸”开启了新的征程。

01

稳健者远行

营收有望高速增长

在国内电信运营商中,中国电信一直以“稳健”见长,无论是在收入增长还是业务发展方面,表现都可圈可点,基本面一直相当坚实。华安证券认为,中国电信以历史最佳姿态回归A股。第一上海证券认为,未来数年中国电信营业收入有望高速增长。

近年来,中国电信业绩表现稳健,这得益于中国电信C端H端ARPU实现企稳回升、B端产业数字化收入占比持续提升、收入结构持续多元化等多重积极因素推动。2020年,中国电信更是取得经营收入、净利润“双增长”。值得提及的是,截至2020年底,中国电信服务收入连续9年高于行业平均增幅,服务收入是指经营收入减去移动商品销售收入、固网产品销售收入和其他非服务收入。

2021年第一季度,中国电信继续良好表现,经营收入和净利润不仅实现“双增长”,而且唯一取得“双位数增长”,经营收入同比增长12.7%,净利润同比增长10.6%,服务收入增幅继续领跑全行业。

多家证券分析机构看好中国电信未来业绩增长。第一上海证券给予中国电信“买入”评级,预计2021年、2022年、2023年中国电信营业收入为4081亿元、4516亿元、4842亿元,净利润分别为265亿元、279亿元、289亿元。华安证券在研报中称,2020年中国电信资产规模在全球主流运营商中排名第九,预计中国电信2021年财务指标或处于5年来最好水平。

中国电信业务发展同样“稳健”。移动业务上,虽然行业整体遭遇人口红利消退等不利影响,但近年来,中国电信一直保持着移动用户最高增长规模,目前在5G渗透率持续提升、用户价值多方面挖掘等积极因素推动下,移动用户规模价值再拓展;在家庭市场,中国电信不断推动智慧家庭业务融合升级,价值逐步显现;产业数字化加快发展,保持上升趋势,给中国电信未来发展带来新动力。

自从2018年实现“逆袭”、在移动用户增量市场上占据首位以来,中国电信在移动用户净增市场上的优势不断加大。尤其在2020年,三家运营商中,只有中国电信保持移动用户正增长,全年净增1545万移动用户。2021年上半年,中国电信延续着在移动用户市场上的优势,净增1147万户移动用户,远超中国移动(358.8万户)和中国联通(464.5万户)。同时,在5G业务快速发展的带动下,移动用户ARPU降幅持续收窄,从而推动移动服务收入明显增长,2020年同比增长3.5%。

在家庭市场,中国电信以“5G+光网宽带+WiFi 6”组成的“三千兆”为引领,推动5G与家庭业务融合发展。此举取得明显成效,在宽带用户规模不断提升的同时,宽带接入ARPU和宽带综合ARPU都取得正增长,在“量收”皆增长的推动下,有线宽带接入收入和智慧家庭收入都取得明显增长。2020年,中国电信固网服务收入达到1921亿元,同比增长5.55%。

02

远见者稳进

产业数字化讲述A股“好故事”

数字化时代,“云改数转”成为中国电信发展的主旋律,并且确立了“网是基础、云为核心、网随云动、云网一体”战略方向,这同样是中国电信重回A股的重要理由之一。

根据申购计划,中国电信预计募资总额可达541.59亿元。华安证券分析,中国电信未来三年资本开支或更加倾斜向固网和产业数字化层面,着力打造 2B 服务能力。

产业数字化,将是中国电信在A股市场讲得最重要的故事。多个分析机构数据显示,目前,中国电信在产业数字化领域规模业内第一,是国内最大的 IDC 服务商和运营商公有云。而且,中国电信NB-IoT 连接数超 9000 万,位列全球第一,市场占有率行业第一。

招股书显示,中国电信在全国已经形成“2+4+31+X+O”的云和IDC资源一体化布局,打造差异化竞争优势。其中,2是指内蒙古和贵州的超大规模IDC园区、4是京津冀、长三角、粤港澳、川渝陕四个国内经济最发达区域,31是指在国内部署的31个省级数据中心。截至2020年底,中国电信共拥有约700个数据中心,机架规模超过42万个。

值得关注的是,中国电信近 80%的机架部署在四个经济发达区域,而这些区域,通常因为较高的土地成本和节能减排指标,第三方数据中心很难再有大规模的部署。此外,电信运营商天然具备的国内跨区域和国际综合高速互联网接入能力,也是中国电信在IDC领域的差异化优势。

2020年业绩报告中还透露了一个关键数字,今年中国电信将新建5.2万机架,其中自建机架为2.2万。

启信宝显示,2021年,中国电信密集成立了一系列子公司:临港算力(上海)科技有限公司、中电信数字城市科技有限公司、天翼云科技有限公司、天翼数字生活科技有限公司,四家企业注册资本都是9亿元,且为中国电信全资控股。其中,临港算力和天翼云科技都与产业数字化有密切关系。

《IT时报》记者在7月22日公布的《上海市经济信息化委关于支持新建数据中心项目用能指标的通知》看到,临港算力(上海)科技有限公司申请了一个名为“长三角公共云算力中心一期”的项目,申报机架数量为3000个。临港算力(上海)科技有限公司成立于今年4月29日,注册资本9亿元,是中国电信股份有限公司百分百控股的子公司。

从一系列动作可以看出,中国电信正在逐步将边缘计算、云计算等多级算力节点与网络进行更进一步的结合,实现云网融合下的资源供给,为用户提供最优的服务以及运营保障,从而为产业数字化奠定坚实的数字底座。

中国电信2020年业绩报告显示,截至2020年末,中国电信产业数字化收入达839亿元,同比涨幅9.7%,居三大电信运营商之首,全网云业务收入达到138亿元,政企客户数达 1302 万家,在政企业务规模上,是当之无愧的老大。

公告同时强调,正积极以5G和云为核心打造新型信息基础设施,推动云网融合转型与数字化转型战略落地,2021年关键目标中,产业数字化收入希望实现两位数的增长。

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业内专家说

火速回归 打开A股大门

中国电信回归A股堪称“火速”,从提交上市申请到进入发行阶段,仅用了4个月时间,体现出资本市场的重视与支持。而中国电信的回归,将大幅提升国内资本市场通信行业的市值,更好助推运营商进入云网融合的新时代。

从美股退市,到A股回归,通信行业独立分析师付亮认为,中国电信“关上了一扇窗,却打开了一扇门,是件好事”。“美股市场给国内运营商带来的资金支持很少,而A股却大不一样,同时也更有利于国内投资者和用户对于中国电信的了解。”付亮对记者表示。

8月9日,中国电信正式网下网上申购,发行价格为4.53元/股,若超额配售选择权全额行使,预计其募资总额可达541.59亿元。根据招股书披露,中国电信此次回归A股募集资金将投向5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目以及科技创新研发项目

“5G时代,竞争并不局限于行业内,运营商将面临着来自互联网企业、IT企业、设备商等方面的竞争,竞争更加多元化。从中国电信募集资金的使用方向来看,中国电信正在进一步提升实力,适应新的竞争环境。”付亮表示。

证券机构说

估值偏低 港股有望逐步修复

8月9日,中国电信港股收于2.870港元,自从传出回归A股之后,中国电信的港股便一路走高,最近一段时间,在3港元左右徘徊。

与A股的发行价4.53元/股相比,2.87港元(人民币2.38元)似乎折价较多,也有分析认为,中国电信A股发行价格为对应的2020年摊薄后市盈率为20.18倍,而截至目前,港股市盈率为8.93倍,A股似乎并不便宜。

但分析人士认为,这恰恰说明,中国电信的H股是被低估了,有较大的修复空间。长期以来,三大运营商的H 股市盈率都不高,尤其是港股流动性较弱,加上海外投资者基本面认识不充分、海外投资监管政策不确定性等影响,估值相对偏低。

随着全球经济形势变化,市场投资风格正在慢慢变化,估值方式由PE(市盈率)向DCF (贴现现金流量)转变,华安证券认为,拥有稳定现金流和高ROE 等特征的行业受到追捧,中国电信的港股估值也会因此逐渐修复。事实上,今年以来,自2021年1月股价触底以来,中国电信H股一路上涨,截至7月底,上涨了58%

再来看A股。据华安证券估算,随着国民收入水平的提升,中国电信的分子端现金流稳定增长,未来两年将持续受益于5G ARPU 提升、产业互联网收入占比提升带来的盈利能力改善,并有望提供较高的派息率,分母端来看,中国电信作为蓝筹股,风险溢价较小,因此长期来看具有价值,“电信A股合理PB为 1.6-4.8,此次发行定价4.53(元)具有较高的安全边际。”

更重要的是,电信运营商将为云基础设施、IDC 合作伙伴带来增量,大举进攻产业数字化将带来云IT基础设施(服务器、交换机、网关、光模块)的大量新增需求,边缘云产业拐点或将因此引爆,将带动一个超过千亿的市场。

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